北京哪家医院治疗白癜风安全桂林旅游(000978):参股公司明年或上市
事件：2011年5月17日，桂林旅游公告称，公司持股32.73%的井冈山旅游发展股份有限公司(下称井冈山公司)正准备上市。
点评：桂林旅游持有井冈山公司1800万股，为第二大股东。目前，井冈山公司上市已获得当地*府相关部门的许可，同时其董事会已批准聘请相关中介机构。
从上市条件来看，井冈山公司适合在创业板上市，达不到A股主板的要求。依据井冈山公司计划，拟于2011年6月6日召开股东大会审议聘请井冈山公司上市工作相关中介机构的议案。按照目前的进度及上市的相关流程，我们预计，井冈山公司上市至少还需要11个月时间，即最快在2012年二季度完成上市。
2004年11月25日，桂林旅游通过股权置换的方式获得井冈山公司的股权，收购时，股权价值约6600万元。
而井冈山公司2010年实现净利润约1600万元，假设公司发行股数为现有股本的25%，其2010年EPS(每股收益)为0.24元。
考虑到目前类似上市公司及近期上市旅游业公司平均2010年PE(市盈率)为47.5倍，再考虑到红色旅游的*策支持，给予桂林旅游2010年50倍PE，井冈山公司上市后股价可达到11.97元。依此计算，桂林旅游股权价值为2.16亿元，折合每股收益0.6元。
此外，2010年井冈山公司净利润同比增长162.17%，净利润率高达17%，考虑到红色旅游的带动，未来公司盈利能力将进一步增强。因此，随着井冈山公司盈利的增长，桂林旅游持有井冈山公司的股权价值有可能更高。
但由于井冈山公司上市还需要一段时间，暂不考虑井冈山公司上市对桂林旅游盈利的影响。依据我们预测，2011、2012年桂林旅游主营业务收入(假设福隆园项目以投资收益体现)将分别为4.57亿元、5.23亿元，同比分别增长17.23%和14.41%；分别实现净利润1.36亿元和1.66亿元，同比增长93.7%和21.4%；分别实现每股收益0.38元、0.46元。并给予其"买入"的投资评级。
不过，值得指出的是，由于井冈山公司上市方案尚未确定，同时未来发行价格的变化，都将使该公司上市对桂林旅游的影响存在不确定性。同时，井冈山公司股权置换还存在纠纷，桂林旅游所持有的该公司股份的归属还存在较大不确定性。
昨日桂林旅游报收于12.30元/股，涨2.5%。
